IFIX cai em maio no Brasil e expõe racha entre FIIs

O IFIX, principal referência dos fundos imobiliários negociados no Brasil, chegou à última semana de maio de 2026 com queda de cerca de 2%, segundo levantamento do Clube FII publicado no Bora Investir/B3 em 25 de maio. A baixa foi menor que a do Ibovespa, que recuava cerca de 6% no mês naquele momento, mas escondeu uma divisão relevante dentro do mercado imobiliário listado.

O índice da B3 mede o desempenho médio das cotações dos fundos imobiliários negociados em bolsa e balcão organizado no país. Em maio, porém, a média contou apenas parte da história: fundos de fundos, lajes corporativas e FIIs de papel reagiram de formas diferentes ao ambiente de juros altos, inflação acima do centro da meta e competição direta da renda fixa.

IFIX em maio: queda menor que o Ibovespa, mas com forte dispersão

Na publicação de 25 de maio, o Clube FII apontou que o Ibovespa estava abaixo de 177 mil pontos, acumulava cinco semanas seguidas de perdas e caía mais de 11% desde a máxima histórica de 199 mil pontos registrada em abril. No fechamento de 29 de maio, o índice de ações terminou aos 173.787,49 pontos, com baixa diária de 0,73% e queda mensal de 7,23%, o pior mês desde fevereiro de 2023, quando havia recuado 7,49%.

Antes da pressão de maio, o IFIX vinha de um mês positivo. Segundo a carteira recomendada de FIIs do BTG Pactual, o índice subiu 1,53% em abril de 2026 e acumulava alta de 4,10% no ano até 30 de abril. Essa melhora, entretanto, não impediu que a abertura da curva de juros e a busca por proteção afetassem segmentos específicos dos imóveis listados em bolsa.

Fundos imobiliários de papel resistem melhor no Brasil

Entre as classes citadas pelo Clube FII, os fundos de papel tiveram a menor queda mediana em maio, de 0,95%. Eles também negociavam a P/VP de 0,95x, perto do valor patrimonial, o que os deixou em posição mais defensiva diante da turbulência do mês.

A fotografia de abril já mostrava esse segmento com características de renda relevantes. De acordo com dados da Economatica compilados pelo BTG Pactual, os fundos de recebíveis subiram 1,4% no mês, 4,9% no ano e exibiam dividend yield LTM de 14,2%, o maior entre os segmentos listados na tabela setorial do banco.

Lajes corporativas e FoFs sofrem mais no mercado imobiliário

O lado mais pressionado do IFIX apareceu em fundos de fundos e lajes corporativas. Em maio, os FoFs registraram queda mediana de 4,71%, segundo o Clube FII. Em abril, eles haviam subido 2,3% no mês, 6,2% no ano e negociavam a P/VPA de 0,87x, segundo o BTG Pactual.

As lajes corporativas tiveram queda mediana de 5% em maio e eram negociadas a P/VP de 0,68x, de acordo com o levantamento do Clube FII. No mês anterior, esse segmento havia avançado 1,7%, acumulava alta de 5,2% no ano e negociava a P/VPA de 0,72x, conforme dados da Economatica compilados pelo BTG.

O desconto também apareceu em outros grupos. O segmento de desenvolvimento era negociado a P/VP de 0,53x em maio, conforme o Clube FII. Em paralelo, o Itaú BBA avaliou em 11 de maio que os FIIs de lajes corporativas estavam entre os mais descontados do IFIX e manteve recomendação de compra para PVBI11, RBRP11, RCRB11, KNRI11, TEPP11 e TOPP11.

São Paulo ajuda lajes, mas juros pesam nos imóveis

O relatório citado pelo Money Times informou que, em 2026 até 11 de maio, o IFIX acumulava alta de 3,7%, enquanto fundos de lajes comerciais subiam 2,4%. O mesmo texto apontou melhora operacional em São Paulo: a vacância de escritórios caiu para 15,1% no 1º trimestre de 2026, com vacância de 7,5% em regiões premium como Itaim Bibi, Faria Lima, JK, Vila Olímpia e Paulista.

Esse pano de fundo mostra que parte da pressão sobre lajes não veio apenas dos imóveis em si, mas também do custo de oportunidade. Em 29 de abril, o Copom reduziu a meta Selic para 14,50% ao ano, com vigência a partir de 30 de abril. No comunicado da reunião, o Banco Central informou que as expectativas Focus para o IPCA de 2026 e 2027 estavam em 4,9% e 4,0%, respectivamente, ambas acima da meta.

Juro real alto desafia FIIs e renda de imóveis

O IPCA de abril de 2026 foi de 0,67%, acumulou 2,60% no ano e ficou em 4,39% em 12 meses, segundo o IBGE. Alimentação e bebidas subiu 1,34% no mês, com impacto de 0,29 ponto percentual no índice, enquanto Saúde e cuidados pessoais avançou 1,16%, com impacto de 0,16 ponto percentual.

Com Selic a 14,50% e IPCA em 4,39%, o Clube FII calculou juro real próximo de 10% ao ano. A publicação também informou que NTN-Bs longas seguiam pagando taxa real acima de 7% em maio de 2026. Essa combinação pressiona ativos de maior duration e fundos mais sensíveis à curva longa, como parte dos FIIs de tijolo e FoFs.

Casos específicos ampliam a cautela com FIIs

O Clube FII destacou fundos com quedas expressivas em maio. O CACR11 recuou 55,36%, tinha taxa média ponderada de IPCA+12,74% na carteira e suspendeu integralmente os dividendos no mês. O MFII11 caiu 18,72%, e o dividendo passou de uma faixa de R$ 1,05 a R$ 1,07 para R$ 0,91 em abril.

Outro caso citado foi o DEVA11, com queda de 12,32%, P/VP de 0,21x, 63,2% dos CRIs em carência de juros e 12,1% em inadimplência em janeiro de 2026. Esses exemplos ajudam a explicar por que a leitura do IFIX exige mais do que olhar a variação média do índice.

O fechamento de maio deixou uma mensagem clara para o mercado imobiliário no Brasil: os fundos imobiliários continuam negociando sob forte influência dos juros, mas a reação varia muito por tipo de ativo, qualidade da carteira e desconto em relação ao valor patrimonial. Para o investidor, o IFIX mostrou resistência relativa frente ao Ibovespa, mas também expôs uma seleção mais dura entre FIIs de papel, lajes corporativas e fundos de fundos.