HSBC testa venda de US$ 3,5 bi em crédito imobiliário em Hong Kong

O HSBC começou a sondar investidores para vender uma carteira de empréstimos imobiliários comerciais de alto risco em Hong Kong, herdada do Hang Seng Bank. Segundo o Financial Times, informação republicada pelo The Standard em 10 de julho de 2026, o banco abriu acesso ao portfólio de crédito do Hang Seng a investidores de dívida nos últimos meses.

O ponto central da operação é uma fatia de cerca de US$ 3,5 bilhões em empréstimos imobiliários comerciais classificados como “stage-three” pelo Hang Seng. Esses créditos fazem parte de US$ 6,3 bilhões em exposição imobiliária comercial deteriorada do HSBC em Hong Kong, de acordo com o Financial Times.

Mercado imobiliário de Hong Kong pressiona crédito do HSBC

Na contabilidade de crédito do HSBC, “Stage 3” significa que há evidência objetiva de impairment e que os ativos financeiros são considerados em default ou credit-impaired. Em termos práticos, são operações nas quais a deterioração do risco já deixou de ser apenas potencial e passou a integrar a conta de perdas esperadas do banco.

A venda, se avançar, pode funcionar como um teste de preço para parte do crédito problemático ligado a imóveis comerciais em Hong Kong. O próprio processo, porém, tende a ser difícil: fontes citadas pelo Financial Times disseram que fundos de dívida privada exigiriam descontos elevados para comprar esses empréstimos.

O contexto ajuda a explicar a cautela. O HSBC informou ECL de US$ 3,9 bilhões em 2025, alta de US$ 0,4 bilhão em relação a 2024, com encargos relacionados aos setores de imóveis comerciais em Hong Kong e na China continental. Só no CRE de Hong Kong, o encargo de ECL foi de US$ 0,7 bilhão em 2025, ante US$ 0,1 bilhão em 2024.

Hang Seng elevou exposição problemática em imóveis

Os números divulgados nos relatórios anuais mostram a dimensão do problema dentro do Hang Seng. No relatório anual de 2025 da The Hongkong and Shanghai Banking Corporation, o portfólio de CRE de Hong Kong, excluindo exposição a tomadores da China continental, somava HK$ 238,374 bilhões em empréstimos brutos em 31 de dezembro de 2025. Desse total, HK$ 49,084 bilhões estavam em Stage 3.

Dentro desse mesmo portfólio, o Hang Seng Bank respondia por HK$ 116,463 bilhões em empréstimos brutos de CRE de Hong Kong, excluindo China continental, e por HK$ 26,984 bilhões em Stage 3 na mesma data. O próprio Hang Seng reportou separadamente HK$ 26,984 bilhões em CRE de Hong Kong em Stage 3 e HK$ 5,090 bilhões de provisões ECL nesse portfólio.

As exposições “sub-standard” e “credit-impaired” do Hang Seng em CRE de Hong Kong subiram para HK$ 40,6 bilhões em 31 de dezembro de 2025, ante HK$ 36,6 bilhões em 31 de dezembro de 2024. No mesmo portfólio, 96% dessas exposições estavam garantidas por colateral no fim de 2025.

LTV mais alto indica menos folga nas garantias

Outro dado relevante é a evolução do LTV médio das exposições credit-impaired do Hang Seng em CRE de Hong Kong: 74% em 31 de dezembro de 2025, contra 60% em 31 de dezembro de 2024. Quanto maior esse indicador, menor tende a ser a margem entre o valor do empréstimo e o valor do ativo dado em garantia, embora a avaliação final dependa das condições de cada operação.

A carteira entrou integralmente no perímetro do grupo depois da privatização do Hang Seng. O HSBC concluiu a operação em 26 de janeiro de 2026, e as ações do Hang Seng foram retiradas da Bolsa de Hong Kong em 27 de janeiro de 2026. O banco tornou-se subsidiária integral da HSBC Asia Pacific e, portanto, subsidiária integral do HSBC Group.

A proposta havia sido anunciada em 9 de outubro de 2025. Na ocasião, o HSBC ofereceu HK$ 155 por ação aos minoritários do Hang Seng e estimou pagamento de US$ 13,7 bilhões pelas ações ainda não detidas pelo grupo. Na mesma call, o CEO Georges Elhedery disse que o Hang Seng manteria autorização separada como banco licenciado sob a Hong Kong Banking Ordinance.

Imóveis comerciais e bancos em Hong Kong

A pressão não aparece apenas no balanço do HSBC. A Autoridade Monetária de Hong Kong informou que o índice bruto de empréstimos classificados de todas as instituições autorizadas subiu de 1,97% no fim de junho de 2025 para 2,01% no fim de 2025. A HKMA afirmou que a pressão recente sobre esse índice foi “largely driven” por empréstimos de CRE, embora tenha avaliado o risco de crédito associado ao segmento como manejável.

O pano de fundo é um mercado de escritórios ainda pressionado. O Hong Kong Property Review 2025, em dados preliminares do Rating and Valuation Department, apontou vacância de 16,3% no fim de 2024, com 2,166 milhões de metros quadrados vagos.

A Cushman & Wakefield reportou que o aluguel efetivo médio de escritórios Grade A em Hong Kong caiu de HK$ 76,0 por pé quadrado por mês em janeiro de 2019 para HK$ 43,1 em setembro de 2025, queda de 43,3%. Para 2026, a consultoria previu crescimento de 1% a 3% nos aluguéis de escritórios, puxado por alta de 6% a 8% em Greater Central, com maior divergência entre áreas prime e descentralizadas.

Venda pode definir preço para crédito imobiliário podre

Se concretizada, a tentativa do HSBC de vender os créditos do Hang Seng pode dar uma referência mais visível para o valor de empréstimos imobiliários problemáticos em Hong Kong. Esse preço interessa a bancos, investidores de dívida privada e incorporadoras expostas a imóveis comerciais, porque descontos elevados podem cristalizar perdas e influenciar novas negociações.

Por ora, o que existe é uma sondagem de mercado, não uma venda concluída. Mas a movimentação mostra como a crise dos imóveis comerciais de Hong Kong já chegou ao ponto em que carteiras deterioradas começam a ser oferecidas a investidores especializados, em um ambiente em que provisões, garantias e valores dos ativos seguem no centro da análise.